中资33亿收购飞利浦Lumileds遭美否决

2016-1-24　编辑：中华硅谷信息网小编　来源：互联网　

　　导读：因美国外国投资委员会（CFIUS）以国家安全为由未予批准，金沙江创投主导的中资财团收购飞利浦旗下Lumileds（LED与汽车照明）80.1%股份的交易被迫终止。该交易估值33亿美元，失败折射出中国资本赴美并购半导体及敏感技术领域面临的严峻监管挑战。

33亿美元并购案缘何搁浅？

2016年1月22日，荷兰皇家飞利浦公司发布声明，正式终止向中资财团Go Scale Capital出售其旗下Lumileds公司80.1%股份的计划。这笔价值约33亿美元的交易，曾被视为飞利浦剥离照明业务、转型医疗健康领域的关键一步，却因美国外国投资委员会（CFIUS）未予批准而宣告失败。飞利浦CEO万豪敦（Frans van Houten）对此表示“非常失望”。此事件不仅是一起商业收购的挫败，更揭示了中国企业在全球科技并购浪潮中面临的地缘政治风险。

“国家安全”顾虑下的技术封锁

CFIUS并未公开详细说明否决的具体原因，但市场分析普遍指向对核心技术外流的担忧。Kepler Cheuvreux分析师彼得·奥罗夫森（Peter Olofsson）指出，CFIUS的担忧很可能与美国向中国转让技术有关。Lumileds拥有庞大的专利组合，并在美国设有多个生产和研发基地，其掌握的LED及半导体技术被认为具有潜在的双重用途属性。

据后续媒体报道，否决背后的焦点是一种名为氮化镓（GaN）的半导体材料。氮化镓作为第三代半导体材料，不仅用于LED照明，更能应用于高频雷达和军事领域。尽管Lumileds的技术主要用于民用，但CFIUS仍将中资的进入与国家安全风险相关联。这反映出美国监管机构正严格审视任何可能涉及敏感技术的跨境交易，即便标的物是看似普通的照明业务。

中国资本赴美并购的“寒流”信号

Lumileds收购案的失败并非孤立事件，它标志着中国企业在美科技并购正遭遇日益严峻的政策壁垒。根据CFIUS发布的年度报告，早在2011年至2013年间，中国企业在受审查的交易中就已占据最大比例。而在2015-2016年，这一趋势愈发明显：

交易时间	收购方	标的公司	行业	结局
2015年	紫光集团	美光科技	半导体存储	因难以获政府批准谈判破裂
2016年2月	华润微电子/清芯华创	仙童半导体	功率半导体	担心CFIUS否决，拒绝收购要约
2016年1月	金沙江创投	飞利浦Lumileds	LED与汽车照明	CFIUS未批准，交易终止

资深并购专家指出，CFIUS一贯担忧中国企业通过并购获得敏感技术，尤其是具有政府背景的国有企业。这种审查力度的收紧，使得“中国溢价”不再仅仅是财务层面的竞争，更包含了巨大的监管不确定性。

交易失败后的资产处置与价格折让

对于飞利浦而言，交易的终止使其剥离照明业务的计划受阻。尽管公司表示将与其他潜在买家谈判，但分析师预计售价将大幅缩水。奥罗夫森分析称，由于Lumileds近期盈利状况不佳，若出售给新买家，价格可能低很多。历史数据也印证了这一预判：该交易在2015年3月达成时对Lumileds的估值为33亿美元，而据后续媒体报道，当飞利浦最终在几年后将Lumileds出售给美国私募基金阿波罗全球管理公司时，交易价值降至20亿美元。这直观地反映了CFIUS否决带来的巨大财务损失，而这一损失最终主要由卖方承担。